직접 투자 상품의 종류(2)- 채권

1. 채권의 개념

 채권은 기업, 정부, 지자체 등이 불특정 다수의 투자자에게 자금을 조달하기 위해 미래에 이자와 원금을 지급할 것을 약속하고 발행하는 일종의 차용 증서이다. 채권 투자자들은 증서에 표시된 만기까지 보유함으로써 안정적인 이자 이익을 얻을 수도 있지만, 주식처럼 자유롭게 매매하여 거래 차익을 얻을 수도 있다. 채권은 정부나 공공 기관, 금융 기관, 신용도가 높은 주식회사 등에서 주로 발행하므로 안전성이 높은 편이고, 만기일 전이라도 언제든지 팔아서 현금화할 수 있기 때문에 채권 보유 기간이 길다는 특성에도 불구하고 유동성이 높은 편이다.

 

2. 채권 관련 용어

• 만기일 : 원금을 상환하기로 약속한 날로 채권에 기재된다.
• 액면가 : 만기일에 상환하기로 약속한 원금으로 채권 한 장마다 권면 위에 표시되어 있는 금액이다.
• 표면 이자율 : 만기일까지 액면 금액에 대해 1년 동안 지급하는 이자의 비율을 나타내며 채권 발행 시 결정된다. 매기 지급하는 이자액은 액면가에 표면 이자율을 곱한 값이다.
• 잔존 기간 : 채권 발행일부터 원금 상환일까지 기간을 원금 상환 기간이라 하며 이미 발행된 채권을 중도 매입(매도)한 경우 매입(매도)일부터 원금 상환일까지 기간을 잔존 기간이라 한다.

3. 채권의 종류

구분	종류	내용
발행 주체	국채	정부가 막대한 자금이 필요할 경우 발행하는 채권 국회의 동의를 얻어 발행하며 국민 주택 채권 1종 및 2종, 양곡 증권, 외국환 평형 기금 채권 등이 포함 정부가 원리금 지급을 보증하기에 신용도가 가장 높은 채권
	지방채	시, 도, 군 등의 지방 자치 단체가 필요한 자금을 조달하기 위해 발행 지하철 공채, 도로 공채, 상수도 공채 등
	특수채	한국통신공사, 담배인삼공사, 지하철공사, 수자원공사 등 정부가 설립한 특별한 법인이 발행.
	회사채	상법상 주식회사가 발행하는 채권으로 제3의 보증 기관이 원리금 지급을 보장하는지 여부에 따라 보증 사채, 무보증 사채로 구분
상환 기간	단기채	원리금 상환 만기가 1년 이하
	중기채	원리금 상환 만기가 1년 초과, 5년 이하로 대부분의 회사채
	장기채	원리금 상환 만기가 5년 초과
보증 여부	보증채	발행자 이외에 공신력 높은 금융 기관 등 제삼자가 채권 원리금 지급을 보증
	무보증채	제삼자의 보증 없이 발행자 자신의 신용에 의하여 발행 채권 투자자가 원금 회수에 대한 위험을 부담하기에 일반적으로 보증채보다 수익률이 높음
이자 지급 방식	이표채	채권 앞면에 다른 표가 붙어 있어 이자 지급일마다 이것을 하나씩 떼어 이자와 교환
	할인채	원금에서 원금 상환일까지의 이자를 미리 떼어내고 남은 금액으로 발행
	복리채	이자 지급 기간에 이자가 복리로 재투자되어 만기 상환 시 원금과 이자를 동시에 지급
기타	신주 인수권부 사채	투자자가 신주를 특정 가격에 배정받을 수 있는 권리를 조건으로 판매하는 채권
	전환 사채	발행 시에는 사채로 발행되지만, 일정 기간 경과 후 주식으로 전환 가능

 

4. 채권의 가치평가

채권의 가치평가는 채권 보유로부터 발생하는 미래 현금흐름을 적절한 할인율로 할인하여 합계하는 과정을 통해 얻을 수 있는데, 이러한 과정은 채권을 현재 가치로 평가하는 방법에 해당한다. 미래에는 불확실성에 대한 위험 요인으로 현재의 현금 가치가 동일하게 유지된다고 볼 수 없기에 채권의 가치는 현재 시점의 가치로 평가해야 한다. 채권에서 미래 현금흐름을 현재 가치화하는 데 사용되는 할인율은 해당 채권의 시장수익률이 된다.

5. 채권 관련 위험

• 채무 불이행의 위험 : 채권은 일반적으로 만기가 길기 때문에 원금을 갚는 기간도 길어서 채권 구매 시 정상적이던 기업이 파산할 경우 이자 수익은 물론 원금도 받지 못할 수 있는 위험이 있다. 하지만 채권은 대부분 정부나 공공 기관, 신용도 높은 주식회사 등에서 발행되기 때문에 위험 수준은 상대적으로 낮은 편이다.
• 인플레이션 위험 : 채권의 상환 기간이 돌아오기 전 인플레이션이 나타나면 채권에 투자한 돈의 가치가 감소하여 실질 수익률이 감소하는 위험이 발생할 수 있다. 물가는 상승하지만, 받는 이익은 고정되어 실제 수익률은 마이너스가 될 수도 있다.
• 시장 금리 위험 : 채권의 표면 이자율은 고정되어 있어 만기 시점까지 이자 금액은 변동하지 않는다. 채권 발행 후 시장 금리가 높아지면 이미 발행된 채권의 금리는 상대적으로 낮아지게 되는 결과가 나타난다.

6. 채권과 시장 금리

 채권이 처음 발행될 때는 채권에 표시되어 있는 금액인 액면가 그대로 가격이 되지만 시장 금리가 변동됨에 따라 채권 가격이 변하게 된다. 예를 들어, 시장 금리가 하락하면 새로 발행되는 채권의 이자율은 낮지만, 기존에 발행되어 있는 채권은 이자율이 높아서 사람들은 기존에 발행된 채권을 매입하려 하고 기존 채권의 수요는 높아져 가격이 상승한다. 채권을 사려는 사람 입장에서는 처음 발행된 금액보다 조금 더 높은 가격일지라도 앞으로 계속 받게 될 액면 이자가 높기에 매력적인 투자 수단이기 때문이다. 하지만 시장 금리가 상승하는 경우 새로 발행되는 채권의 금리는 높지만 기존 발행된 채권의 이자율은 낮기에 기존 발행된 채권을 팔고 새로 발행된 채권을 사려는 경향이 나타나게 되고, 기존 채권에 대한 공급이 높아져 기존 채권의 가격은 하락하게 된다.

 

7. 주식과 채권의 비교

구분	주식	채권
발행자	주식회사	정부, 지방 자치 단체, 특수 법인, 주식회사
증권 소유자의 지위	주주	채권자
조달 자금의 성격	회사의 자본	회사의 부채
자본 조달 형태	투자	대부
증권의 존속 기간	영구 증권	기한부 증권(영구 채권 제외)
이익 분배	회사의 이익 및 배당 정책에 따라 주주 총회 승인하에 임의로 지급	영업 실적과 관계없이 약정된 이자 지급
원금 상환	원금 상환 안 됨	원금 상환됨
경영 참여 여부	의결권 있는 주식의 경우 참여 가능	경영권과 무관
안정성	상황에 따라 이익 혹은 손실 가능	회사가 파산만 하지 않으면 수익이 안정적으로 보장